SK하이닉스, 내년 영업익 594조 원 전망… 목표주가 370만 원 상향 이유와 HBM4 수혜 분석

3분기 어닝 서프라이즈를 달성한 SK하이닉스가 내년에는 600조 원에 육박하는 영업이익을 달성할 수 있다는 파격적인 분석이 나왔습니다. 인공지능(AI) 메모리 수요 폭증과 구조적인 공급 부족이 겹치면서 과거 메모리 반도체 사이클을 뛰어넘는 실적 가시성을 확보했다는 평가입니다.

30일 금융투자업계에 따르면 유안타증권은 SK하이닉스에 대한 최신 기업분석 보고서를 발간하고, 목표주가를 기존 330만 원에서 370만 원으로 대폭 상향 조정했습니다. 3분기 실적이 시장 컨센서스 상단을 초과 달성한 데 이어, 다가오는 4분기에도 추가적인 실적 서프라이즈가 유력하다는 판단에서입니다.

백길현 유안타증권 연구원은 SK하이닉스의 차기 연간 영업이익을 594조 원으로 추정했습니다. 이는 올해 연간 예상 영업이익(280조 원)의 두 배를 웃돌며, 에프앤가이드 기준 시장 컨센서스(456조 원)보다도 약 138조 원 높은 수준입니다.

이처럼 가파른 실적 상향의 핵심 배경은 폭발적인 AI 수요입니다. 백 연구원에 따르면 SK하이닉스는 글로벌 빅테크 및 클라우드 서비스 제공업체(CSP)를 포함한 주요 14개 고객사와 장기공급계약(LTA)을 맺었으며, 확보된 계약 물량만 향후 2년간 전체 생산능력(CAPA)의 50% 이상을 차지합니다. 현재 논의 중인 협의 물량까지 반영하면 오는 2029년까지 D램 및 고대역폭메모리(HBM) 물량은 사실상 완판(Sold-out) 상태인 것으로 분석됐습니다.

또한 장기공급계약을 맺은 대형 고객사들이 계약 외 추가 스팟(Spot) 물량까지 요청하고 있어 공급자 우위의 시장 구조가 이어지고 있습니다. 여기에 민간 기업들의 자체 인프라 구축(온프레미스 AI)과 국가 단위의 독자적 AI 인프라(소버린 AI) 구축 수요까지 더해져 수요 기반이 전방위로 넓어지고 있습니다.

차세대 메모리 전환 속도도 실적을 견인할 전망입니다. 백 연구원은 "올 4분기부터 HBM4가 출하량과 매출 비중 모두에서 HBM3E를 넘어서는 크로스오버가 본격화될 것"이라며, "제한적인 웨이퍼 증설 환경 속에서 공정 전환(Tech migration)을 기반으로 공급을 늘려 이익 레버리지를 극대화하는 구조가 견고하게 유지될 것"이라고 내다봤습니다.